中国10月进出口较9月降幅均有所收窄，但表现仍不及市场预期。结合基数来看，出口的改善幅度相对较小，进口的改善幅度则相对较大。

据海关总署今日公布的数据，按美元计，中国10月出口同比下滑7.3%，差于预期的下滑5.9%，前值为下滑10%；10月进口同比下滑1.4%，也差于预期的下滑1%，前值为下滑1.9%。

分析认为，全球需求低迷、贸易总量萎缩的状况短期难以改变，是中国出口下滑的主要原因。进口降幅收窄则得益于内需改善。

而鉴于贸易顺差低于预期，10月外储大降，美联储12月加息预期，美元强势走高等因素，分析师普遍预计，未来人民币贬值压力较大。

外需疲弱是出口下滑的主因

外需依然偏弱，海通证券宏观分析师姜超、顾潇啸表示，全球需求低迷、贸易总量萎缩的状况短期难以改变，是中国出口下滑的主要原因。

鉴于日本、欧元区、英国制造业均回升，加上美国三季度GDP也有所改善，招商证券宏观分析师刘亚欣表示，中国出口不佳可能与下半年美元回归强势，对新兴市场需求、商品价格和其他货币计价的贸易规模压缩有关。

值得注意的是，海通证券提及，从主要国别和地区来看，中国对美国、欧盟、东盟、日本等地出口跌幅均较上月缩窄，而对韩国出口增速从-5.2%跳水至-18.1%。

从中国主要贸易伙伴来看，对欧盟、美国降幅较大，中银国际证券首席宏观分析师朱启兵称， 虽然最近从数据看欧美经济还不错，但从需求转好到下订单，再到出口好转存在一定时滞作用。

目前欧洲逐渐好转，尤其到四季度向好比较明确，美国则较为波折，7、8月的数据不佳，但9月后数据趋好，因此，朱启兵乐观预计，未来两个月出口数据会有所改善。

然而，也有分析师对出口前景持悲观态度。进入10月之后，人民币兑美元接连下跌。与9月30日的6.6778相比，截至10月31日，人民币兑美元中间价跌近1.3%。但出口似乎并不为所动。

华融证券市场部研究部总经理马兹晖指出，10月出口数据不理想意味着外需仍然较弱，人民币贬值对出口的提振作用并不明显。马兹晖预计，接下来两个月出口不会明显好转。

不过，华宝信托宏观分析师聂文则认为，10月人民币贬值较多也有一定利好，下个月外贸可能略好于预期，但中长期没有看到复苏迹象。

民生证券高级宏观研究员朱振鑫表示，汇率的影响会逐渐体现出来。相对于东盟、日本等竞争对手，汇率差距会缩小。不过，美国大选后，无论谁当选，美国都将偏向于贸易保护主义，这将是一个不确定因素。

进口降幅收窄：内需改善

分析师普遍认为，10月进口降幅缩窄，表明内需改善。有分析师认为，未来进口前景较为乐观，但也有分析表示，楼市降温，经济下行风险等因素对进口形成拖累。

进口数据较好一方面反映内需改善，宏观经济形势向好较为确定，中银国际证券朱启兵表示，另一方面跟价格有关系，即大宗商品近期快速上涨导致的进口增加。去年影响进口的主要是价格因素，进口量降得不多。今年进口量有所增加，但价格回升的因素也不能忽视，未来进口向上的趋势较为明确。

不过，一些分析师对进口前景就没那么乐观了。招商银行资产管理部高级分析师刘东亮表示，进口降幅相对较小，似乎指向内需没那么差，但毕竟还在下滑，不能视为乐观信号，还需要更多细项数据观察。

海通宏观姜超、顾潇啸等分析师认为，随着地产降温、政府调控煤价，国内经济下行风险增大，对进口仍是拖累。

未来进口可能会略微改善，全年的贸易表现还是会处于比较疲弱的状态，德国商业银行亚洲高级经济学家周浩如是称。

对于内需改善的原因，华融证券马兹晖认为，这是因为今年以来实施的供给侧结构改革及财政部推出的PPP项目对经济增长有所提振，宏观经济形势或好于预期。

进口表现较好主要是因为国内需求在回暖，特别是原材料大幅反弹，带动全球大宗商品反弹。其中最明显的是煤炭，瑞穗证劵亚洲公司首席经济学家沈建光表示，由于国内限产造成需求的增长，中国经济回暖的势头越来越明显，特别是房地产之前的大幅反弹，带动了奢侈品销售的反弹。

然而，他同时指出，虽然国内汇率贬值，但其他成本的上升相对影响更大，比如煤炭、劳动力、土地价格，汇率还不足抵消其他成本上升。特别是之前的房地产泡沫导致成本上涨幅度较大。

未来人民币贬值压力仍较大

据海关总署，10月贸易顺差490.6亿美元，低于预期的517亿美元，不过比前值的419.9亿美元要高。

海通宏观姜超、顾潇啸等认为，10月顺差低于预期，汇率贬值压力仍大。10月顺差虽回升，但依然低于预期。10月外汇储备跳水，降幅仅次于年初，再加上美联储12月加息窗口渐近，美元保持强势，人民币贬值压力依然较大。

近几年贸易顺差一直比较高，但对人民币贬值预期影响不大，华宝信托宏观分析师聂文称，导致人民币贬值比较大的因素主要还是经济面潜在下滑压力大，货币投放一直较多。预计短期人民币还是每年3%-5%的贬值节奏，经济企稳后，人民币贬值压力才会缓解。

德国商业银行亚洲高级经济学家周浩也表示，人民币汇率还是会跟随美元而动的一个走势，从目前来看，进出口数据对人民币的影响已经很小了。

另外，澳新银行大中华区首席经济学家杨宇霆认为，良好的贸易顺差或不会帮助中国外汇储备增加，反而将会消耗外储。这样的结论是基于：10月贸易顺差高于9月，基于银行代客涉外收付款数据，已发现企业在跨境支付上增加了人民币支出。